El incumplimiento de EE. UU. Es la bomba de tiempo de la economía mundial

Estados Unidos se tambalea hacia un incumplimiento que tendría repercusiones masivas para los mercados globales. Imagen: iStock

 La política arriesgada en Washington está demostrando ser mucho más preocupante que la crisis de incumplimiento de Evergrande en China

Por WILLIAM PESEK

TOKIO - En julio, el analista de Fitch Ratings, Charles Seville, publicó un informe bastante superficial sobre cómo el Congreso de Estados Unidos podría manejar la calificación crediticia de Estados Unidos.

Como la mayoría, asumió que los legisladores serían prudentes. Sin embargo, explicó lo que podría suceder si los republicanos actuaran de manera tan irresponsable como lo hicieron en 2011, cuando Standard & Poor's le quitó el estatus AAA a Washington.

“No elevar el límite de deuda a tiempo para evitar un incumplimiento, en ausencia de una forma formal de priorizar el servicio de la deuda, es un riesgo de cola significativo pero remoto para la calificación”, dijo Seville.

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Parece que no es lo suficientemente remoto.

El lunes, los republicanos del Senado regresaron a su sofá de 2011. Bloquearon un proyecto de ley que habría financiado al gobierno de EE. UU. Y evitó un incumplimiento. Esa acción, 10 años después de una locura similar del Partido Republicano, asustó a los mercados mundiales como rara vez antes.

También puso al Departamento del Tesoro de Estados Unidos en modo de control de daños. El martes, la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, dijo que Washington se quedará sin opciones para evitar romper el límite de deuda el 18 de octubre, lo que llevará a Estados Unidos al borde del incumplimiento. Este nuevo plazo tiene a los mercados nerviosos sobre las perspectivas del eje del sistema financiero mundial.

Los republicanos están "jugando un juego peligroso con el límite de la deuda", dice Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics.

Zandi cree que un estancamiento deliberado y prolongado en el pago de la deuda podría costarle a la economía estadounidense seis millones de puestos de trabajo, destruir hasta 15 billones de dólares en riqueza familiar, llevar el desempleo al 9% desde aproximadamente el 5% actual y devastar los mercados globales.

“Este escenario económico es catastrófico”, argumenta Zandi. “La recesión sería comparable a la sufrida durante la crisis financiera” de 2008.

También le está haciendo el juego a un gobierno chino interesado en suplantar al dólar.

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Evergrande vs defecto de EE. UU.

No ayuda mucho que la deuda de Washington se disparara en $ 8 billones durante los cuatro años de Donald Trump como presidente de Estados Unidos solo. Eso es más del doble del producto interno bruto anual de Alemania, lo que coloca a Estados Unidos en el camino hacia una deuda nacional de 30 billones de dólares.

Covid-19 ha aumentado enormemente las fallas financieras. Además de las consecuencias de la guerra comercial de Trump, la pandemia golpeó el crecimiento, los flujos de ingresos fiscales y los balances en todas partes. Dejó a los gobiernos del Grupo de los Siete (G7) con menos herramientas fiscales y monetarias para luchar contra el estancado entorno de crecimiento actual.

La agitación también dejó fuera de balance a la mayor economía de Asia, como lo demuestra el drama de China Evergrande Group. La semana pasada, se cree que el promotor inmobiliario más endeudado del mundo no cumplió con el pago de los intereses de los bonos, lo que puso nerviosos a los mercados de deuda de todo el mundo.

Sin embargo, las travesuras en Washington son posiblemente una amenaza mucho mayor.

Los problemas de Evergrande son esencialmente un asunto interno, uno que el gobierno del presidente chino Xi Jinping debe resolver. Y hay indicios iniciales de que el círculo íntimo de Xi está trabajando para evitar un desastre. Los informes indican que Beijing está instando a las empresas estatales a adquirir algunos activos de Evergrande para aliviar la escasez de efectivo de la empresa.

El jueves, Evergrande Nanchang, una subsidiaria de propiedad absoluta, anunció la venta de 1.753 mil millones de acciones nacionales que no cotizan en bolsa en Shengjing Bank, casi el 20% del capital de Shenyang Shengjing Finance Investment Group. Si esto es indicativo de un apoyo adicional de China Inc en el futuro, la saga Evergrande pronto podría retroceder de los titulares mundiales.

El edificio Evergrande Center en Shanghai. La reestructuración de la deuda parece probable. Foto: AFP / Héctor Retamal

Son los primeros días, pero es posible que China sea capaz de desinflar su burbuja inmobiliaria de forma controlada. Si es así, esto se debe mucho a la sólida trayectoria macroeconómica de China, una que puede verla crecer un 6% este año, aunque Goldman Sachs y otros han revisado recientemente a la baja sus proyecciones en vista de la debilitante crisis energética de China.

Para EE. UU. Y una deuda nacional que se acerca a los 30 billones de dólares, gran parte de la cual se mantiene en el exterior, el desapalancamiento controlado es más difícil y, gracias a una tasa de crecimiento más lenta, es menos probable que tenga éxito.

Ese es un problema para todos, ya que el dólar estadounidense es el elemento vital del comercio y las finanzas mundiales. De hecho, a pesar de todos los esfuerzos de Asia desde finales de la década de 1990 para dejar de lado el dólar, se puede decir que su papel ha aumentado.

Los esfuerzos de China, Rusia, Arabia Saudita y Venezuela tampoco han desbancado al "dólar rey", como lo llamó el ex economista de Trump, Larry Kudlow.

Hasta ahora, eso es.

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Dólar en peligro

Este último enfrentamiento sobre el límite de la deuda coincide con las preocupaciones de que la Reserva Federal esté avivando los riesgos de inflación global.

Por ahora, los aumentos mensuales del 5% en los precios al consumidor de EE. UU. Pueden explicarse como transitorios. Pueden racionalizarse como aberraciones de “efecto base” que surgen de un año de carnicería económica relacionada con la pandemia.

Sin embargo, la Fed no se ha vuelto a calibrar en consecuencia. Es reacio incluso a telegrafiar movimientos para "reducir" las compras de bonos para comunicar a los inversores que está tomando medidas preventivas contra la inflación. Esta complacencia podría no envejecer bien si las próximas dos semanas o más de disputas por el techo de la deuda debilitan aún más la confianza en el dólar.

El presidente de Estados Unidos, Joe Biden, corre el riesgo de dar a los inversores aún más razones para alejarse del dólar a medida que el gobierno de Xi cultiva la credibilidad del yuan. En eso, seguirá a la Casa Blanca de Trump, que era una zona de desastre para la credibilidad del dólar.

Cuando asumió el cargo en enero de 2017, Trump ya había forjado un camino de ruina de múltiples bancarrotas en el sector privado. Trajo ese espíritu a Washington. En la campaña electoral de 2016, recuerde, Trump dijo que si la deuda de Estados Unidos se salía de control podría "hacer un trato", incumpliendo efectivamente.

En 2020, su Casa Blanca consideró cancelar parte de la deuda de Estados Unidos con Beijing.

En el cargo, Trump tuiteó temprano y con frecuencia que una moneda china débil, en su opinión, estaba "matando" el nivel de vida de Estados Unidos. Atacó a Jerome Powell, su presidente de la Fed elegido a dedo. Jugó con impedir que los inversores estadounidenses desplegaran capital en China, canalizando al líder malayo de la década de 1990 Mahathir Mohamad más que a Adam Smith.

Estos movimientos solo aumentaron la urgencia de que los gobiernos desde China hasta la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) arrojen dólares. El problema que enfrenta ahora Biden es el progreso que Beijing ha logrado en este sentido.

¿Se vislumbra un mundo en el que tanto el dólar como el yuan funcionan como monedas de reserva consecutivas? Foto: AFP / Nicolas Asfouri

Fue durante la presidencia de Barack Obama 2009-2017 cuando el Fondo Monetario Internacional agregó el yuan a su canasta de las cinco monedas principales. Sin embargo, fue durante los años de Trump cuando China aumentó enormemente el número de canales para que los inversores globales apostaran por activos en yuanes.

A medida que el equipo de Xi aumentó el tamaño del mercado de bonos del gobierno de China, a alrededor de $ 18 billones ahora, presionó para abrirse camino hacia los índices principales, más recientemente el FTSE Russell. Además de incluir acciones en puntos de referencia como el MSCI, los funcionarios establecieron canales de inversión entre Shanghai, Shenzhen y Hong Kong.

Igualmente importante, el gobierno de Xi se ha adelantado a Estados Unidos en la creación de una moneda digital. Mientras la Fed y el Banco de Japón reflexionan sobre el despliegue de una moneda digital emitida por el banco central, el Banco Popular de China se prepara para brindar a los visitantes de los Juegos Olímpicos de Beijing a partir de febrero acceso al futuro del dinero.

Las preocupaciones sobre el dólar también están impulsando el crecimiento de las monedas privadas.

En total, "el dólar perdió credibilidad en relación con el euro y las criptomonedas debido a Afganistán y Powell", dice Keith McCullough, director ejecutivo de la empresa de investigación de inversiones Hedgeye. "Esos son dos grandes escenarios: la geopolítica y la política monetaria".

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La credibilidad estadounidense al borde

La retirada caótica de Estados Unidos de la guerra de 20 años en Afganistán tiene a los inversores cuestionando su compromiso con la globalización. También lo hace el fracaso de Biden para eliminar los aranceles de la era Trump sobre China o para volver a unirse al proceso de Asociación Transpacífico. China expresó recientemente su interés en llenar ese vacío y unirse al grupo comercial.

Estados Unidos pasó los últimos 13 años tratando de superar el caos de la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008. Llevar a la economía global al precipicio de una crisis nuevamente, y luego de la guerra comercial de Trump, podría causar un daño irreparable a la credibilidad de Estados Unidos.

“Creemos que el Congreso aumentará o suspenderá el techo de la deuda”, dice la economista Beth Ann Bovino de S&P Global Ratings. “Un incumplimiento del gobierno de Estados Unidos sería sustancialmente peor que el colapso de Lehman Brothers en 2008, devastando los mercados globales y la economía.

“Si ocurriera un incumplimiento, la contracción repentina y no planificada resultante del gasto corriente sería asombrosa. La economía volvería a caer en una recesión, borrando gran parte del progreso logrado por la recuperación ".

Bovino agregó que Estados Unidos fue "resistente a corto plazo, pero las disputas del gobierno sobre propuestas de infraestructura y la amenaza de un cierre del gobierno en octubre o, lo que es más inquietante, una crisis del techo de la deuda, no pueden ignorarse".

Además, dijo, “los niveles de deuda corporativa son altos, con una cantidad significativa de grado especulativo - 'BB +' e inferior. Con una economía caliente y tasas de interés en mínimos históricos, los pagos de bonos pueden ser fáciles de administrar actualmente. Pero cuando las tasas de interés suban y la marea económica retroceda, ¿cuántas empresas se quedarán sin un salvavidas? "

O economías, para el caso. Empezando por el más grande del mundo.

Por WILLIAM PESEK

Fuente: https://asiatimes.com/2021/09/us-default-is-global-economys-ticking-time-bomb/